کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶ (۱۴ مهر ۱۴۰۵)، با انتشار یک پیش‌نویس رسمی مقررات‌گذاری (ANPRM)، از دو بسته نظارتی جامع تحت عناوین مقررات CTX (مقررات تراکنش‌های دارایی‌های رمزارزی) و مقررات CAM (مقررات بازارهای دارایی‌های رمزارزی) رونمایی کرد. این ابتکار حقوقی پس از توقف لایحه جامع «Clarity Act» در مجلس سنای آمریکا اتخاذ شده و هدف آن استقرار نخستین چارچوب فدرال منسجم برای نظارت بر بازارهای مشتقه، معاملات اهرمی، معاملات مارجین و صدور مجوز اختصاصی برای صرافی‌های دارایی دیجیتال در ایالات متحده است.
چرایی ورود مستقل CFTC پس از بن‌بست قانون‌گذاری در کنگره
چرا نهاد ناظر مشتقات کالایی بدون تصویب قانون جدید در کنگره وارد عمل شد؟ مایکل سلیگ (Michael Selig)، رئیس کمیسیون CFTC، تصریح کرده است که بلاتکلیفی ناشی از به نتیجه نرسیدن قانون کلاریتی در سنا در اواخر سپتامبر ۲۰۲۶، شرکت‌های بومی و معامله‌گران آمریکایی را در مواجهه با پلتفرم‌های پرریسک خارجی و فرادریایی (Offshore) آسیب‌پذیر کرده است. از این رو، این کمیسیون تصمیم گرفته است تا با اتکا به اختیارات قانونی دیرینه خود تحت قانون بورس کالا (Commodity Exchange Act – CEA)، چارچوبی اختیاری اما دارای پشتوانه فدرال برای فعالیت منضبط صرافی‌ها ایجاد کند.
این طرح به جای تحمیل اجبارهای دستوری به تمام فعالان بازار، یک «مسیر فدرال داوطلبانه» تعریف می‌کند؛ بدین معنا که پلتفرم‌های مایل به ارائه خدمات اهرمی می‌توانند تحت نظارت CFTC سامان یابند و خود را از الزامات طاقت‌فرسای دریافت بیش از ۵۰ مجوز پراکنده انتقال پول در ایالت‌های گوناگون رها سازند.
| شاخص نظارتی | مقررات تراکنش‌های رمزارز (Regulation CTX) | مقررات بازارهای رمزارز (Regulation CAM) |
|---|---|---|
| حوزه تمرکز اصلی | تراکنش‌های خرده‌فروشی دارای مارجین، اهرم (Leverage) یا تامین مالی | پلتفرم‌ها، ساختار بازار و صدور پروانه فعالیت صرافی‌های کریپتو |
| تعریف «تحویل واقعی» | معافیت تراکنش‌ها در صورت انتقال قطعی دارایی به کیف‌پول شخصی طی ۲۸ روز | ارزیابی سیستم تسویه داخلی، عدم اختلاط دارایی امانی و جداسازی دفاتر حسابداری |
| نوع مجوز اعطایی | تنظیم چارچوب‌های معاملاتی کارگزاران و مبادله‌کنندگان کالا | ایجاد پروانه بازار معین معاملات (DCM) بازطراحی‌شده ویژه دارایی‌های دیجیتال |
| الزامات حسابرسی و امنیت | رعایت استانداردهای مارجین‌گیری و مدیریت ریسک موقعیت‌های معاملاتی | الزام به انتشار دوره‌ای اثبات ذخایر (Proof of Reserves) و ارزیابی مستقل ضد پولشویی |
| دامنه بازارهای اسپات عادی | معاملات خرید و فروش نقدی (Spot) فاقد اهرم مشمول الزامات سنگین این بند نمی‌شوند | پیوستن صرافی‌های اسپات بدون اهرم به این مجوز اختیاری است |
جزئیات فنی مقررات CTX؛ تفکیک معاملات اهرمی و قاعده ۲۸ روزه تحویل واقعی
چه مرزی میان یک معامله نقدی معمولی و یک قرارداد تحت نظارت فدرال قرار دارد؟ بخش محوری در مقررات Regulation CTX بر تعریف مفهوم «تحویل واقعی» (Actual Delivery) استوار است. مطابق پیش‌نویس CFTC، چنانچه خریداری یک رمزارز را با تسهیلات مالی یا اعتبار کارگزاری خریداری کرده و آن دارایی ظرف حداکثر ۲۸ روز تقویمی به یک کیف‌پول غیرامانی (Non-custodial) تحت کنترل کلید خصوصی کاربر منتقل شود، آن دادوستد از مقررات پیچیده قراردادهای آتی معاف خواهد بود. در غیر این صورت، پلتفرم ارائه‌دهنده ملزم به ثبت رسمی در چارچوب بازارهای تحت نظارت فدرال خواهد بود.
مقررات CAM؛ راه‌اندازی مجوز فدرال صرافی‌ها (Specialized DCM)
در بخش دوم، Regulation CAM یک زیرمجموعه نوین و سفارشی از مجوزهای بازار معین معاملات (Designated Contract Market – DCM) معرفی می‌کند که اختصاصاً با ویژگی‌های فناوری بلاکچین همخوانی دارد. این پروانه صرافی‌ها را ملزم به اجرای سیستم‌های شفاف ضد دستکاری قیمت، نظارت بلادرنگ بر دفترچه سفارشات، حسابرسی مداوم ذخایر توسط موسسات ثالث معتبر و حفاظت تفکیک‌شده از دارایی کاربران می‌نماید.
مهلت دریافت نظرات و پیشنهادات عمومی کارشناسان و جامعه رمزارز در خصوص این پیش‌نویس، ۶۰ روز پس از درج رسمی در سامانه فدرال رجیستر تعیین شده است.
برای پیگیری مداوم قیمت و تغییرات شاخص پادشاه رمزارزها که مرجع اصلی بازار کالا در نظارت CFTC به شمار می‌رود، می‌توانید به صفحه قیمت لحظه‌ای بیت‌کوین (BTC) و همچنین رصد نوسانات قراردادها در صفحه قیمت و تحلیل اتریوم (ETH) در پایگاه تحلیلی سلام بیت مراجعه نمایید.
متن کامل پیش‌نویس مقررات و نحوه ارسال نظرات کارشناسی در درگاه رسمی کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) قابل مطالعه است.
سلب مسئولیت و شفاف‌سازی قوانین: انتشار پیش‌نویس پیشنهادی صرفاً گام نخست در فرآیند رگولاتوری است و تا اجرایی شدن نهایی ممکن است دستخوش تغییرات گردد. مطالب این گزارش جنبه آگاهی‌بخشی تحلیلی دارد و نباید به منزله مشاوره حقوقی، سیگنال معاملاتی یا توصیه سرمایه‌گذاری قلمداد شود.
