در یکی از مهم‌ترین نقاط عطف حقوقی در تاریخ صنعت دارایی‌های دیجیتال، سازمان بانکداری اروپا (EBA) رسماً اعلام کرد که استیبل‌کوین یو اس دی کوین (USDC)، صادره از سوی بازوی اروپایی شرکت سیرکل (Circle Internet Financial Europe SAS)، به عنوان نخستین توکن پول الکترونیک «بااهمیت» (Significant EMT) تحت چارچوب جامع مقررات بازارهای دارایی‌های رمزارزی (MiCA) تعیین شده است. بر اساس این تصمیم راهبردی که در تاریخ ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶ (۲۴ مهر ۱۴۰۵) به مرحله ابلاغ رسید، ساختار نظارتی حاکم بر این استیبل‌کوین بین‌المللی دستخوش دگرگونی بنیادین شده و نظارت مستقیم بر ذخایر و مدیریت نقدینگی آن از سطح ملی به سطح فراگیر اتحادیه اروپا ارتقا می‌یابد.
مکانیزم نظارت دوگانه و انتقال اختیارات به EBA از ۱۲ نوامبر ۲۰۲۶
چه تغییراتی در شیوه نظارت بر بزرگ‌ترین استیبل‌کوین منطبق با قوانین اروپا رخ خواهد داد؟ از میان حدود ۴۵ توکن پول الکترونیک اظهارشده در سراسر اتحادیه اروپا، USDC نخستین دارایی است که از نظر حجم بازار، تعداد هولدرها و ارزش تراکنش‌های روزانه از آستانه‌های کمی و کیفی مشخص‌شده در ماده ۵۶ و ۵۷ قانون MiCA فراتر رفته است. در پی این ارتقای رتبه، از تاریخ ۱۲ نوامبر ۲۰۲۶ (۲۱ آبان ۱۴۰۵) سازوکار نظارتی موسوم به «نظارت دوگانه» (Dual Supervisory Framework) عملیاتی خواهد شد.
در این ساختار نظارتی، سازمان بانکداری اروپا به طور مستقیم و انحصاری مسئولیت پایش سرمایه در گردش (Own Funds)، دارایی‌های ذخیره پشتیبان، الزامات نقدینگی، برنامه‌های بازخرید و تاب‌آوری در برابر ریسک خروج نقدینگی را عهده‌دار می‌شود. در طرف مقابل، مرجع نظارت احتیاطی و وضوح بانکی فرانسه (ACPR) که ناظر محلی ناشر به شمار می‌رود، پایش حاکمیت شرکتی، سهام‌داری‌های عمده، ارزیابی صلاحیت مدیران و پیشگیری از تضاد منافع را در هماهنگی نزدیک با EBA ادامه خواهد داد.
| شاخص نظارتی در رژیم MiCA | استیبل‌کوین‌های عادی (Standard EMT) | استیبل‌کوین‌های بااهمیت (Significant EMT: USDC) |
|---|---|---|
| مرجع اصلی نظارت احتیاطی | رگولاتور ملی کشور مبدا (مانند ACPR در فرانسه) | سازمان بانکداری اروپا (EBA) به طور مستقیم |
| کفایت سرمایه در گردش (Own Funds) | حداقل ۲ درصد از میانگین دارایی‌های ذخیره | حداقل ۳ درصد از میانگین دارایی‌های ذخیره (رشد ۵۰ درصدی) |
| سیاست تفکیک و حضانت دارایی ذخیره | نگهداری در موسسات اعتباری دارای مجوز محلی | الزام به تنوع‌بخشی حداکثری و استقرار در بانک‌های درجه یک سیستمی اروپا |
| برنامه اضطراری بازخرید (Redemption Plan) | چارچوب عمومی تسویه بازخریدهای خرد | شبیه‌سازی تست استرس شدید خروج سرمایه و تضمین بازخرید آنی ۱ به ۱ |
همکاری فرامرزی اروپا و آمریکا: تفاهم‌نامه مشترک با رگولاتور نیویورک (NYDFS)
چرا بعد فرامرزی و بین‌المللی این رگولاسیون تا این حد پراهمیت است؟ با توجه به این‌که شرکت مادر سیرکل در ایالات متحده مستقر بوده و بخش عمده‌ای از ذخایر نقدی و اسناد خزانه‌داری دلاری پشتیبان USDC در نهادهای مالی آمریکا نگهداری می‌شود، سازمان بانکداری اروپا جهت اعمال موثر اختیارات خود یک تفاهم‌نامه نظارتی فرامرزی (MoU) با اداره خدمات مالی ایالت نیویورک (NYDFS) منعقد کرده است.
این تفاهم‌نامه دسترسی بلادرنگ حسابرسان اروپایی به داده‌های ذخایر بانکی آمریکا، تبادل اطلاعات پیشگیرانه درباره سلامت مالی ناشر و مدیریت هماهنگ در صورت بروز بحران‌های کمبود نقدینگی را تضمین می‌کند. این همگرایی حقوقی نشان می‌دهد اتحادیه اروپا در پیاده‌سازی سازوکارهای مهار ریسک استیبل‌کوین‌ها گامی جلوتر از سایر حوزه‌های قضایی برداشته است.
پیامدهای ورود EBA بر نقدینگی و مقبولیت نهادی در بازارهای مالی
تایید جایگاه USDC به عنوان یک استیبل‌کوین بااهمیت، گرچه الزامات انطباق سخت‌گیرانه‌تر و هزینه‌های عملیاتی بالاتری را بر ناشر تحمیل می‌کند، اما برای بانک‌ها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری نهادی اروپایی پیام‌آور شفافیت و امنیت مضاعف است. این گواهینامه معتبر راه را برای تسویه تراکنش‌های بورس‌های اوراق بهادار، صدور اوراق قرضه توکنیزه‌شده (RWA) و تسویه‌حساب‌های میان‌بانکی بر پایه این توکن در قاره سبز هموار می‌سازد.
فعالان و معامله‌گران حوزه رمزارز برای بررسی نوسانات ارزش دلاری، پایش عمق بازار و قیمت لحظه‌ای این دارایی می‌توانند به صفحه قیمت یو اس دی کوین (USDC) و به منظور مقایسه سهم بازار با سایر بازیگران استیبل‌کوینی به صفحه قیمت تتر (USDT) در پایگاه سلام بیت مراجعه فرمایند.
برای مطالعه متن بیانیه رسمی و جزئیات حقوقی ابلاغیه، می‌توانید به درگاه رسمی سازمان بانکداری اروپا (EBA.europa.eu) مراجعه نمایید.
سلب مسئولیت و شفاف‌سازی حقوقی: این تحلیل صرفاً با اهداف آموزشی و اطلاع‌رسانی تحولات قانون‌گذاری حوزه رمزارز گردآوری شده است. رده‌بندی نظارتی به معنای تضمین سودآوری یا توصیه به سرمایه‌گذاری در ابزارهای مبتنی بر استیبل‌کوین نبوده و معامله‌گران باید جوانب ریسک‌های سیستمیک دارایی‌های فیات را بسنجند.
