سازمان اسناد و بازارهای اوراق بهادار اروپا (ESMA)، ناظر ارشد بازارهای مالی قاره سبز، در دومین گزارش جامع «پایش ریسک سال ۲۰۲۶» که در تاریخ ۱۰ سپتامبر ۲۰۲۶ منتشر شد، ابعاد نوین پیوند بازار رمزارز با نهادهای مالی سنتی را بررسی کرد. این رگولاتور صراحتاً اعلام کرد هرچند رمزارزها در وضعیت فعلی ریسک سیستمی فوری برای پایداری مالی اتحادیه اروپا به بار نمی‌آورند، اما رشد فزاینده زیرساخت‌های متصل به نظام بانکی، دارایی‌های توکنایزه‌شده و به‌ویژه پلتفرم‌های نوین بازار پیش‌بینی (Prediction Markets) می‌توانند به کانال‌های مستقیم سرایت بحران تبدیل شوند.
سه کانال پرریسک انتقال شوک از کریپتو به وال‌استریت و نظام بانکی
طبق ارزیابی تخصصی کارشناسان اسما، افت شدید ارزش بازار رمزارزها و از دست رفتن نزدیک به ۲ تریلیون یورو ارزش کل در دوره‌های رکود اخیر، به خودی خود مهار شد؛ اما با عمیق‌تر شدن همکاری غول‌های بانکی و پروژه‌های وب۳، تاب‌آوری شبکه در برابر سه مؤلفه با چالش مواجه است:
- سهام و اوراق بهادار توکنایزه‌شده (Tokenized Equities): گسترش توکنایزیشن دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) روی بلاکچین‌های عمومی نظیر اتریوم باعث ورود بازیگران سنتی بدون تسلط کافی بر ریسک‌های فنی قراردادهای هوشمند می‌شود.
- آسیب‌پذیری‌ها و اکسپلویت‌های دیفای (DeFi Exploits): با تخصیص سرمایه خزانه‌داری شرکت‌ها در پروتکل‌های دیفای، حملات سایبری و خطاهای کدنویسی به سرعت به ترازنامه شرکت‌های بورسی اصابت می‌کند.
- رشد لجام‌گسیخته بازارهای پیش‌بینی غیرمتمرکز: این پلتفرم‌ها به دلیل ماهیت شبه‌قمار و دشواری ردیابی، به کانون نوظهور دستکاری نرخ‌ها بدل شده‌اند.
| محور نظارتی ESMA | منبع ریسک شناسایی‌شده | رویکرد قانون‌گذاری اتحادیه اروپا |
|---|---|---|
| بازارهای پیش‌بینی (Polymarket و Kalshi) | دستکاری بازار، معاملات شستشو (Wash Trading) و معاملات با اطلاعات نهانی | عدم دارا بودن مجوزهای MiCA و لزوم شمول در قوانین سخت‌گیرانه مشتقات مالی یا قمار |
| توکنایزیشن دارایی‌های واقعی (RWA) | پیچیدگی تسویه درون‌زنجیره‌ای و تضاد صلاحیت قضایی قراردادهای هوشمند | اجرای پایلوت رژیم آزمایشی DLT (DLT Pilot Regime) برای نظارت گام‌به‌گام |
| استیبل‌کوین‌ها و پیوند بانکی | خروج ناگهانی نقدینگی و تهدید ذخایر ارزی موسسات اعتباری | ممنوعیت استیبل‌کوین‌های فاقد مجوز کامل مطابق فاز نهایی مقررات MiCA |
بازارهای پیش‌بینی در کانون توجه؛ پلی‌مارکت و کالشی فاقد مجوز در اروپا
بخش برجسته‌ای از هشدار اسما به محبوبیت چشمگیر پلتفرم‌های پیش‌بینی قراردادهای رویدادی نظیر پلی‌مارکت (Polymarket) و کالشی (Kalshi) اختصاص یافته است. این پلتفرم‌ها در ماه‌های اخیر حجم معاملات چند میلیارد دلاری را برای پیش‌بینی رویدادهای سیاسی و اقتصادی ثبت کرده‌اند.
اسما تأکید کرده است که این مجموعه‌ها فاقد مجوزهای رسمی تحت چارچوب MiFID II یا قانون جامع بازارهای دارایی‌های رمزنگاری‌شده (MiCA) هستند. به گفته ناظر اروپایی، استفاده از رمزارزها برای شرط‌بندی روی داده‌های کلان، ردیابی معاملات مشکوک و سوءاستفاده از اطلاعات داخلی را برای بازرسان فوق‌العاده دشوار ساخته و این حوزه نیازمند اقدام انضباطی فوری در سطح قاره است.
پیامدهای گزارش برای سرمایه‌گذاران نهادی و زیرساخت‌های وب۳
گزارش ریسک اسما نمایانگر آغاز دوره‌ای تازه از نظارت سخت‌گیرانه بر پل‌های میان‌بخش دیفای و بانکداری تجاری است. با این حال، نهادهای قانون‌گذار اذعان دارند که شفافیت پروتکل‌های آن‌چین نسبت به شیوه‌های سنتی حسابداری، مزیتی کلیدی است که در صورت مدیریت ریسک عملیاتی و امنیت سایبری، می‌تواند به کارایی بازارها بیفزاید.
برای بررسی تغییرات بازار، پیگیری آخرین تحولات پروتکل‌ها و سنجش جریان‌های نقدینگی، می‌توانید بخش بازار ارزهای دیجیتال را در پایگاه تحلیلی سلام بیت رصد فرمایید.
سلب مسئولیت قانونی و تحلیلی: محتوای این نوشتار صرفاً بازتاب مفاد بیانیه رسمی و گزارش پایش ریسک سازمان ESMA است و هیچ‌گونه توصیه مالی، حقوقی یا دعوت به خرید و فروش دارایی‌ها محسوب نمی‌شود.
